甲醇期現(xiàn)價(jià)格在10月份出現(xiàn)明顯回落。甲醇此輪下跌在預(yù)期范圍內(nèi)。行業(yè)層面，內(nèi)地挺價(jià)后煤制甲醇裝置開(kāi)工率回升，進(jìn)口報(bào)價(jià)持續(xù)低于盤(pán)面；宏觀層面，經(jīng)濟(jì)暫未見(jiàn)到企穩(wěn)跡象，市場(chǎng)預(yù)期尚未改善。但正如我們認(rèn)為在2400元/噸的位置不能樂(lè)觀邏輯類似，當(dāng)前盤(pán)面來(lái)到2100元/噸附近不應(yīng)該悲觀。盤(pán)面持續(xù)回調(diào)，甲醇進(jìn)口利潤(rùn)快速收縮，后期進(jìn)口對(duì)盤(pán)面的壓制力量減弱；同時(shí)四季度及明年一季度北半球天然氣需求將快速攀升，從而像當(dāng)前看到的這樣以肉眼可見(jiàn)的速度抬升天然氣價(jià)格，天然氣制甲醇價(jià)格中樞有望上移。當(dāng)前基本面的利多因素逐步顯現(xiàn)，甲醇單邊下跌態(tài)勢(shì)或告一段落。
進(jìn)口利潤(rùn)快速回落
月初時(shí)甲醇進(jìn)口利潤(rùn)一度沖高至200元/噸上方，高利潤(rùn)刺激下，甲醇進(jìn)口量攀升。進(jìn)口甲醇在滿足沿海港口需求的同時(shí)，一度逆轉(zhuǎn)原有從內(nèi)陸到沿海的貿(mào)易流向，供應(yīng)山東南部等地；此后沿海港口價(jià)格快速回落，進(jìn)口利潤(rùn)被壓縮到0元附近的往年同期水平。進(jìn)口利潤(rùn)向往年同期水平靠攏后，進(jìn)口甲醇的量將有明顯回落，對(duì)國(guó)內(nèi)甲醇供需格局的影響將顯著減弱，因沿海甲醇供應(yīng)量過(guò)大而造成的價(jià)格下行壓力將明顯減輕。
供應(yīng)面臨季節(jié)性收縮
采暖季臨近，天然氣價(jià)格保持連續(xù)升勢(shì)。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、民生改善及環(huán)保意識(shí)的逐步提高，近幾年國(guó)內(nèi)天然氣需求均保持兩位數(shù)升勢(shì)。在北方地區(qū)冬季采暖需求上升預(yù)期影響下，9月中旬國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格探出階段性新低后快速上揚(yáng)，一個(gè)多月來(lái)累計(jì)漲幅約30%；受此帶動(dòng)，國(guó)際天然氣價(jià)格于10月初企穩(wěn)回升，28日美天然氣指數(shù)拉升近5%，追隨國(guó)內(nèi)走勢(shì)。國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格的攀升速度過(guò)快，或?qū)е虏┰吹?00萬(wàn)噸天然氣制甲醇裝置開(kāi)工率后期出現(xiàn)進(jìn)一步明顯回落。此前在內(nèi)陸地區(qū)價(jià)格攀升的情況下，內(nèi)陸地區(qū)開(kāi)工率快速回升到往年同期水平，后期產(chǎn)能釋放空間有限。天然氣價(jià)格攀升及冬季保民生采暖供氣的季節(jié)性安排將導(dǎo)致內(nèi)陸地區(qū)甲醇供需形勢(shì)將進(jìn)一步偏緊。國(guó)際天然氣價(jià)格上行將抬升國(guó)外生產(chǎn)成本，壓縮天然氣制甲醇裝置利潤(rùn)，國(guó)外到華東港口的進(jìn)口成本將有所增加，后期進(jìn)口量有望進(jìn)一步走低。
港口庫(kù)存拐點(diǎn)顯現(xiàn)
截至10月24日，華東港口庫(kù)存84.78萬(wàn)噸，較前一周下降6.42萬(wàn)噸，較9月19日96.1萬(wàn)噸的年度高點(diǎn)下降11.32萬(wàn)噸。華南港口庫(kù)存12.72萬(wàn)噸，演變趨勢(shì)與華東相似，較9月18日累降3.11萬(wàn)噸。庫(kù)存是供應(yīng)和需求的綜合體現(xiàn)，此前甲醇價(jià)格下行主要原因是港口高庫(kù)存帶來(lái)的供應(yīng)壓力，庫(kù)存連續(xù)下降后，高庫(kù)存對(duì)價(jià)格的壓力將逐步減輕，港口價(jià)格弱勢(shì)格局將逐步改觀；港口庫(kù)存在某段時(shí)期的過(guò)快下降甚至可能成為新一輪行情發(fā)動(dòng)的引爆點(diǎn)。
關(guān)于持倉(cāng)頭寸的市場(chǎng)流行觀點(diǎn)勘誤
市場(chǎng)在不斷變化中，交易者可以依據(jù)技術(shù)分析形成自己的交易體系，成功即合理。但一些分析師隨波逐流，失去了其對(duì)行情邏輯的判斷力。行情上漲時(shí)不去分析多空變化蛛絲馬跡，行情下跌時(shí)不去分析供求關(guān)系的此消彼長(zhǎng)，行情漲跌方向的判斷完全基于對(duì)前二十持倉(cāng)的分析上，甚至產(chǎn)生了對(duì)某些公司持倉(cāng)的迷信。一些分析師熱衷于分析倉(cāng)位比較重的幾家公司持倉(cāng)，無(wú)基本面邏輯支撐或分析邏輯傾向持倉(cāng)方向，這樣做等于讓渡了分析師獨(dú)立思考的能力。
期貨持倉(cāng)從來(lái)不是簡(jiǎn)單的多空判斷的依據(jù)，每一個(gè)空頭頭寸都有與之對(duì)應(yīng)的多頭頭寸，反之亦然。在期現(xiàn)結(jié)合、跨期、跨品種套利等風(fēng)險(xiǎn)管理交易手段日益豐富的今天，僅就某一家或某幾家期貨公司頭寸去推斷其操作意圖無(wú)異于刻舟求劍。退一步來(lái)說(shuō)，假設(shè)持倉(cāng)即意圖，也不能排除持倉(cāng)集中公司應(yīng)對(duì)基本面變化而在持倉(cāng)上的突然變化甚至轉(zhuǎn)向。所以，基于持倉(cāng)分析的行情判斷邏輯是建立在流沙之上的，根本不值得一駁。
綜上所述，在進(jìn)口利潤(rùn)回落，供應(yīng)面臨季節(jié)性收縮及港口甲醇價(jià)格持續(xù)下降等利多因素作用下，甲醇近期企穩(wěn)反彈的概率在逐步提升。建議下游需求企業(yè)擇機(jī)買(mǎi)入現(xiàn)貨或于盤(pán)面建立與需求相適應(yīng)的買(mǎi)入套保頭寸。
消息來(lái)自中國(guó)化工網(wǎng)
